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估值下滑 盈利難 新美大(big)拿什麽進入下半場?

2016-08-31 302 浏覽

貝佐斯有一(one)個(indivual)商業哲學:不(No)在(exist)乎盈利,要(want)流水。巨大(big)的(of)現金流也能給其商業帝國帶來(Come)生(born)存空間,亞馬遜用(use)20年虧損換得世界巨頭,但是(yes),流言紛紛的(of)新美大(big)學得來(Come)嗎?

8月26日,美團點評CEO王興發表了(Got it)《下半場》的(of)主題演講,對美團點評合并一(one)年取得的(of)成績進行了(Got it)總結,表示“除了(Got it)外賣業務之外,其他(he)業務在(exist)7月份基本實現了(Got it)盈利”。

算上平台成本、人(people)員成本,新美大(big)是(yes)否真的(of)實現盈利,我(I)們(them)不(No)得而知。而據投資圈可靠消息稱,現在(exist)新美大(big)估值距離上上一(one)輪33億美金融資時(hour)的(of)180億美金,已下滑到(arrive)110億美金。這(this)一(one)點似乎從新美大(big)最新一(one)輪引入華潤的(of)投資中,未披露融資金額和(and)估值也可以(by)得到(arrive)佐證——不(No)便披露說明估值未變或有所下降。

另據爆料,新美大(big)今年初設定的(of)全年流水目标爲(for)3800億元,年中則下調至3000億元。但從目前内外部形勢看,業界預測,不(No)含外賣,新美大(big)今年能實現2200億元GMV已屬不(No)易。

加上此前大(big)比例提高商戶傭金、嚴格考核拟變相裁員一(one)萬人(people)風波等,這(this)樣看來(Come),王興此次演講中提及的(of)“基本實現盈利”,是(yes)以(by)犧牲流水、商戶關系和(and)員工利益在(exist)追求盈虧平衡。一(one)方面是(yes)資金緊張必須控制虧損,一(one)方面是(yes)流水遠不(No)如預期,新美大(big)估值大(big)幅下滑也在(exist)情理之中。

一(one)年前合并時(hour),意圖結束本地(land)生(born)活服務領域戰争、以(by)規模效應在(exist)市場占據主導地(land)位的(of)新美大(big),也許并未料到(arrive)一(one)年後前方道路仍然如此艱難險阻。

競争對手依舊淩厲規模效應隻是(yes)紙架子

下半場,這(this)是(yes)最近常被滴滴程維和(and)新美大(big)王興提及的(of)一(one)個(indivual)關鍵詞。随着移動互聯網人(people)口紅利逐漸消失,市場開始更加依賴技術和(and)服務對行業的(of)改變。從這(this)個(indivual)角度來(Come)看,中國的(of)互聯網确實已經進入了(Got it)一(one)個(indivual)新的(of)階段,而對美團來(Come)說這(this)自然也意味着新的(of)挑戰即将到(arrive)來(Come)。自2010年至今,美團和(and)大(big)衆點評兩家公司累計融資金額已高達57億6400萬美元,但美團至今仍然沒有形成盈利,外賣業務也需要(want)長期的(of)大(big)量投入,而原先寄予厚望的(of)金融業務也因支付牌照備受阻礙。

提升商家的(of)上架費,增加團購的(of)抽成比例,減少給上下遊的(of)補貼以(by)及變相裁員,這(this)是(yes)新美大(big)所謂打平盈虧采取的(of)一(one)些做法。減少補貼其實容易理解,随着美團和(and)大(big)衆點評的(of)合并,雙方占據了(Got it)接近70%的(of)市場份額,O2O市場基本完成了(Got it)對用(use)戶的(of)教育,補貼也是(yes)時(hour)候告一(one)段落了(Got it)。

不(No)過,向商家收取費用(use)的(of)增長,其實某種程度上給新美大(big)的(of)未來(Come)埋下了(Got it)隐憂。雖然現在(exist)的(of)新美大(big)确實在(exist)市場占據一(one)定的(of)優勢,但無論是(yes)百度糯米還是(yes)阿裏口碑,都在(exist)給O2O市場增添變數。尤其當下半場來(Come)臨,早前奠定的(of)市場格局勢必會面臨着重新的(of)洗牌。

曾經有個(indivual)說法,“同樣燒錢換市場的(of)京東、滴滴獲得了(Got it)成功,但反觀美團卻還需面對變化莫測的(of)未來(Come)”。現在(exist)的(of)美團點評确實看上去問題多多,其無論在(exist)哪個(indivual)領域都面臨強勁的(of)競争對手,在(exist)所有領域美團都不(No)能說是(yes)絕對老大(big),甚至缺乏必要(want)的(of)市場影響力。比如,外賣有餓了(Got it)麽、百度外賣、口碑外賣;本地(land)生(born)活服務有百度糯米、阿裏口碑等;酒店旅行有攜程、去哪兒;電影票則有淘票票、百度糯米電影、微票兒。

京東通過燒錢建立了(Got it)強大(big)的(of)物流體系,滴滴通過燒錢覆蓋了(Got it)足夠多的(of)出(out)行場景,但美團點評卻陷入的(of)是(yes)和(and)對手之間的(of)同質化競争之中。美團通過燒錢換來(Come)的(of)用(use)戶是(yes)否形成了(Got it)強大(big)的(of)用(use)戶粘性仍然存在(exist)疑問。對新美大(big)來(Come)說,能否将優勢遷移到(arrive)下半場将會是(yes)一(one)個(indivual)疑問。事實上新美大(big)護城河某種程度上并沒有形成,一(one)旦停止燒錢,用(use)戶随時(hour)都可能跑到(arrive)别的(of)平台上。當百度糯米和(and)阿裏口碑在(exist)O2O市場繼續持續投入的(of)時(hour)候,這(this)對想要(want)盈利的(of)新美大(big)來(Come)說,勢必會制造巨大(big)的(of)壓力。

而當規模無法再擴大(big)時(hour),提高考核目标變相裁員,也成了(Got it)新美大(big)控制成本的(of)手段之一(one)。前段時(hour)間裁員一(one)萬人(people)傳聞鬧得沸沸揚揚,雖然新美大(big)最後出(out)來(Come)辟謠,但是(yes)所謂無風不(No)起浪。

支付閉環缺失,資金缺口會是(yes)長期問題

新美大(big)的(of)終極目标是(yes)上市,但在(exist)此之前,美團需要(want)通過持續燒錢來(Come)維持現有市場規模,外賣業務也需要(want)美團繼續加大(big)投入,現在(exist)的(of)新美大(big)可以(by)說仍然對資金高度渴求,可預見的(of)未來(Come)裏,新美大(big)融資的(of)胃口還會繼續增長。但資本市場對這(this)個(indivual)無底洞的(of)忍耐還有多長時(hour)間不(No)得而知。

事實上,從近幾年的(of)互聯網大(big)并購來(Come)看,資本市場對細分市場格局基本确定之後,仍然持續燒錢的(of)忍耐度已經越來(Come)越小。王興作(do)爲(for)一(one)個(indivual)有情懷的(of)創業者值得尊敬,但利益面前資本方往往不(No)講情面,并且更注重現實,未來(Come)的(of)新美大(big)勢必可能會陷入到(arrive)類似的(of)風波中。

其實新美大(big)現在(exist)面臨的(of)最大(big)問題能否盈利并持續盈利,而解決這(this)一(one)切問題的(of)關鍵在(exist)于(At),新美大(big)能否形成一(one)個(indivual)有效商業閉環。相比百度糯米擁有百度錢包、阿裏口碑擁有支付寶,新美大(big)至今仍然沒有屬于(At)自身的(of)支付體系。這(this)種支付工具上缺失使得新美大(big)的(of)閉環天然就缺了(Got it)一(one)道口子,某種程度上新美大(big)的(of)問題正是(yes)出(out)現在(exist)這(this)。

選店—吃飯—支付,這(this)是(yes)我(I)們(them)常見的(of)閉環場景,但關鍵的(of)支付一(one)環現在(exist)卻很大(big)程度上屬于(At)支付寶、微信支付、百度錢包這(this)類第三方支付工具。這(this)其實是(yes)美團點評尴尬的(of)地(land)方,而這(this)也使得美團點評的(of)角色仍然還是(yes)大(big)衆點評十年前擁有的(of)角色———生(born)活服務信息展示平台,沒辦法真正做到(arrive)線上線下的(of)打通。

沒辦法形成一(one)個(indivual)完整的(of)閉環很大(big)程度上也是(yes)美團擴張過程中現金流吃緊的(of)關鍵問題所在(exist)。我(I)們(them)拿京東來(Come)進行對比,京東雖然一(one)直在(exist)虧損,但其現金流隻要(want)越做越大(big),停留在(exist)京東賬上的(of)資金就越來(Come)越多,這(this)些資金則可以(by)用(use)來(Come)支撐京東發展其他(he)的(of)業務,例如京東到(arrive)家和(and)京東金融,而這(this)反過來(Come)又增加京東的(of)想象空間,從而在(exist)資本市場獲得更多的(of)資金

原先團購模式興起的(of)時(hour)候,消費者會先在(exist)團網上購買商家産品,這(this)意味着他(he)們(them)必須先将費用(use)支付給美團,然後到(arrive)商家憑支付憑證完成消費。平台上産生(born)的(of)流水某種程度上是(yes)屬于(At)美團的(of),通過賬期的(of)控制,美團可以(by)靈活的(of)調整自身的(of)現金流。

但當閃惠、到(arrive)店付等O2O 2.0模式興起之後,新美大(big)的(of)現金流卻穩穩被掌握在(exist)第三方支付工具中,而更大(big)的(of)問題現在(exist)很多商家甚至直接就提供支付寶、微信支付結賬,基本上完全跳過了(Got it)美團點評,而這(this)導緻了(Got it)近年來(Come)美團規模越變越大(big),但對資金的(of)訴求卻反而越來(Come)越高的(of)關鍵所在(exist)。

很大(big)程度上,美團和(and)大(big)衆點評合并之後兩家公司合計起來(Come)的(of)估值出(out)現下降也正是(yes)由于(At)這(this)個(indivual)原因。不(No)發展“美團支付”,新美大(big)或許無法走完下半場,發展“美團支付”,這(this)又可能和(and)重要(want)投資者騰訊交惡,這(this)會是(yes)一(one)個(indivual)尴尬的(of)問題。

市場格局仍面臨洗牌可能,拆分業務會是(yes)一(one)劑良藥嗎?

美團并不(No)是(yes)不(No)想推出(out)屬于(At)自己的(of)支付工具,但一(one)方面牌照問題仍然是(yes)擺在(exist)面前的(of)一(one)道坎,而另一(one)方面更關鍵的(of)還是(yes)現在(exist)的(of)新美大(big)還沒辦法穩定自身的(of)市場份額。百度糯米和(and)阿裏口碑仍然在(exist)背後虎視眈眈,本地(land)生(born)活服務市場仍面臨激烈的(of)競争。而當消費者擁有足夠多選擇的(of)時(hour)候,新美大(big)想要(want)借助渠道優勢發展支付工具的(of)路徑自然走不(No)通。

其實對新美大(big)來(Come)說,想要(want)通過自身商業模式盈利,可能會意味着一(one)個(indivual)相當長的(of)時(hour)間。現在(exist)新美大(big)融資到(arrive)G輪,估值超過百億美元,對于(At)新晉投資者而言,回報率已遠不(No)如前幾輪,如此高的(of)門檻下很難吸引新的(of)大(big)投資者跟進,而前幾輪的(of)投資者又亟待找接盤俠退出(out)。此時(hour)的(of)新美大(big)可以(by)說有且隻有一(one)個(indivual)選擇,不(No)斷分拆業務獨立獲得融資,以(by)便能夠靈活獲得外部資金支持和(and)降低虧損戰線。因此近期新美大(big)正在(exist)計劃将酒店業務拆分出(out)來(Come)單獨融資的(of)傳聞,應該确有其實。但分拆獨立融資的(of)新美大(big)酒店業務,很有可能将會面臨貓眼電影類似的(of)命運。

早前電影票業務被拆分出(out)來(Come)成立貓眼電影之後,美團尴尬的(of)沒有繼續在(exist)電影娛樂行業進行深耕,而單純的(of)銷售電影票并不(No)能幫助貓眼電影建立護城河。随着有錢有流量的(of)微票兒、百度糯米、淘票票的(of)進入,貓眼電影的(of)先發優勢蕩然無存。雖然在(exist)此後貓眼引入了(Got it)光線進行戰略重組,但明眼人(people)可以(by)看出(out)這(this)是(yes)美團無法繼續承受在(exist)票務市場長長的(of)戰線,無奈将貓眼賣給了(Got it)光線。先前的(of)亮眼業務,最終卻淪爲(for)光線的(of)一(one)個(indivual)線上營銷渠道,令人(people)惋惜。

在(exist)王興的(of)主題演講中着重強調了(Got it)外賣業務的(of)虧損,并表示會加大(big)力度投入。從這(this)個(indivual)角度來(Come)看,酒店的(of)分拆其實也是(yes)美團将要(want)在(exist)外賣領域孤注一(one)擲,但這(this)個(indivual)市場同樣面臨激烈的(of)競争,餓了(Got it)麽和(and)百度外賣将會成爲(for)美團外賣最大(big)的(of)障礙。

對現在(exist)的(of)美團來(Come)說,未來(Come)正充滿變數,資本的(of)參與風險也正在(exist)提高,這(this)或許仍然會是(yes)一(one)條異常艱辛的(of)道路。

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