巴菲特股東大(big)會精華版，全球投資者最關注的(of)7個(indivual)問題

摘要(want)：巴菲特股東大(big)會上，對公司業績、投資、接班人(people)、稅改、中美貿易、虛拟貨币等熱點問題均給予解答。

北京時(hour)間2018年5月5日22時(hour)15分（美東時(hour)間10時(hour)15分），第53屆巴菲特股東大(big)會正式開場。伯克希爾·哈撒韋公司88歲的(of)董事長巴菲特和(and)94歲的(of)副董事長查理·芒格，現場回答了(Got it)股東、記者和(and)分析師的(of)提問。

巴菲特一(one)開場便稱贊搭檔芒格做的(of)任何事情都比自己成功，随後便将話題引向伯克希爾·哈撒韋公司最新公布的(of)2018年一(one)季度财報。根據财報，該公司一(one)季度歸屬于(At)股東淨虧損11.38億美元，2017年同期盈利40.6億美元，爲(for)9年來(Come)首度虧損；歸屬A類股股東虧損6.92億美元，去年同期盈利24.69億美元。

對此，巴菲特表示，“所有這(this)些出(out)來(Come)的(of)數字并不(No)是(yes)完完全全展示我(I)們(them)商業或者生(born)意上進行實際的(of)狀況，而是(yes)我(I)們(them)現在(exist)營業出(out)來(Come)的(of)結果。”

據介紹，巴菲特股東大(big)會，即伯克希爾·哈撒韋股東大(big)會，是(yes)投資界一(one)年一(one)度的(of)盛會，在(exist)每年五月的(of)第一(one)個(indivual)星期六召開。

每年，投資者僅有兩次機會能夠看到(arrive)或聽到(arrive)“股神”巴菲特對下一(one)波投資機會和(and)股市行情的(of)看法：一(one)次是(yes)他(he)爲(for)伯克希爾·哈撒韋股東所撰寫的(of)“緻股東信”中，還有一(one)次就是(yes)公司股東大(big)會上發表的(of)演說。

今年的(of)巴菲特股東大(big)會是(yes)在(exist)巴菲特的(of)故鄉，也是(yes)伯克希爾哈撒韋的(of)總部所在(exist)地(land)——美國奧馬哈召開。

在(exist)開場演講中，巴菲特用(use)個(indivual)人(people)經曆解釋了(Got it)他(he)的(of)投資邏輯。

怎樣去思考投資？不(No)要(want)去預測正在(exist)經曆什麽，要(want)從長期看

巴菲特介紹了(Got it)自己在(exist)1942年的(of)一(one)筆投資，當時(hour)是(yes)美國參加第二次世界大(big)戰後三個(indivual)月，“那個(indivual)時(hour)候我(I)們(them)節節敗退，而當時(hour)報紙的(of)頭條一(one)直都是(yes)很多的(of)壞消息。美軍已經敗退到(arrive)了(Got it)澳大(big)利亞，那個(indivual)時(hour)候的(of)股市也已經清楚地(land)反映了(Got it)戰争的(of)情況。”

但是(yes)當時(hour)有一(one)支股票，Cities Service，是(yes)優先股，84美金的(of)價格。巴菲特買的(of)時(hour)候是(yes)38又四分之一(one)美金，在(exist)買了(Got it)三股後，該公司股價跌到(arrive)了(Got it)37美金。巴菲特在(exist)40美金時(hour)就抛售了(Got it)這(this)隻股票，并未等到(arrive)該股漲到(arrive)200美金。

“我(I)當時(hour)總共賺了(Got it)5塊2毛5。我(I)想說什麽？”巴菲特說，做投資時(hour)應該考慮美國的(of)商業在(exist)未來(Come)會怎麽樣，在(exist)你的(of)人(people)生(born)會怎麽樣。“在(exist)買股票方面、在(exist)你一(one)生(born)的(of)投資行爲(for)當中，隻需要(want)有這(this)樣一(one)個(indivual)宗旨，就是(yes)長期的(of)堅持，你知道你做的(of)是(yes)什麽”。

爲(for)什麽不(No)買黃金？

不(No)買黃金是(yes)巴菲特一(one)貫的(of)投資理念。在(exist)開場演講中，他(he)說如果1942年用(use)一(one)萬美金投入股市，什麽都不(No)用(use)做，一(one)萬美金會轉換到(arrive)五千一(one)百萬，但如果當時(hour)聽了(Got it)小道消息，把這(this)一(one)萬美金拿來(Come)買三百盎司的(of)黃金，那今天仍然隻有三百盎司的(of)黃金，跟1942年的(of)時(hour)候一(one)模一(one)樣，而今天三百盎司的(of)黃金大(big)概隻值四萬美金左右。“你可以(by)做珠寶等等，但它不(No)是(yes)投資，永遠都不(No)會産出(out)任何的(of)實物。我(I)希望，這(this)個(indivual)資産是(yes)能夠有産出(out)的(of)，能夠不(No)斷地(land)進行再投資，不(No)斷地(land)讓我(I)去進行更多的(of)投資。”

問答環節：全球投資者最關注的(of)7個(indivual)問題都在(exist)這(this)兒

如何看待中美貿易戰？巴菲特：犧牲世界經濟打貿易戰是(yes)不(No)明智的(of)

5月４日，巴菲特在(exist)美國内布拉斯加州奧馬哈市舉行的(of)中美投資者論壇上表示，中國經濟幾十年來(Come)取得的(of)發展是(yes)一(one)個(indivual)“奇迹”，旗下公司将擴大(big)在(exist)華投資。

在(exist)股東大(big)會上，再次被問到(arrive)如何看待中美貿易戰時(hour)，巴菲特的(of)回答是(yes)：“兩國一(one)直在(exist)尋求雙赢局面的(of)過程中找平衡點，但現在(exist)我(I)們(them)之間出(out)現了(Got it)匹配問題。在(exist)未來(Come)很長的(of)時(hour)間内，中國和(and)美國都會是(yes)世界的(of)超級強國。我(I)們(them)不(No)應該犧牲世界經濟和(and)兩國貿易前景的(of)繁榮來(Come)打這(this)場貿易戰，這(this)是(yes)不(No)明智的(of)。”

在(exist)談到(arrive)對于(At)中國的(of)投資時(hour)，巴菲特表示，伯克希爾·哈撒韋在(exist)中國是(yes)有投資的(of)，而且做得還不(No)錯。但他(he)同時(hour)也稱，要(want)動用(use)較大(big)的(of)資金投資在(exist)美國之外的(of)地(land)方還是(yes)比較困難的(of)。

“在(exist)某些市場之中，你如果不(No)熟悉那個(indivual)市場的(of)話，你要(want)進行工作(do)是(yes)非常困難的(of)。所以(by)我(I)們(them)講了(Got it)要(want)找80億、90億或者10億以(by)上，在(exist)美國之外要(want)投資的(of)話，其實我(I)們(them)覺得是(yes)比較有問題的(of)。比如在(exist)英國和(and)歐洲，如果在(exist)公司賺了(Got it)3%的(of)話，就必須要(want)跟國家的(of)監管單位進行報告。那個(indivual)時(hour)候是(yes)不(No)是(yes)有人(people)追随我(I)們(them)，或者又産生(born)了(Got it)一(one)些公衆的(of)關注，也可能會有一(one)些比較大(big)的(of)問題。”巴菲特說。

芒格也表示，美國的(of)很多投資人(people)錯過了(Got it)中國的(of)機會，當然他(he)們(them)對現在(exist)的(of)觀感還不(No)适應，換句話說投資中國看起來(Come)太複雜、太難了(Got it)。“中國的(of)市場跟我(I)們(them)的(of)情況是(yes)不(No)一(one)樣的(of)。但是(yes)你說的(of)沒有錯，這(this)些投資人(people)應該把他(he)的(of)觀點再移向中國。”

巴菲特補充表示：“對于(At)我(I)們(them)公司的(of)規模來(Come)說，如果投資小的(of)體系比較好。比如中石油，原來(Come)講過，我(I)們(them)買了(Got it)大(big)概14%，結果政府并不(No)知道，後來(Come)我(I)們(them)還是(yes)賣了(Got it)。查理一(one)直在(exist)鼓動我(I)，說你一(one)定要(want)在(exist)中國開始。當然我(I)們(them)在(exist)中國已經試圖做了(Got it)好幾次的(of)運作(do)。”

回應富國銀行醜聞：還是(yes)一(one)個(indivual)經營得不(No)錯的(of)公司

富國銀行曾因被曝大(big)量虛假賬戶而陷入危機，巴菲特也在(exist)去年稱這(this)是(yes)一(one)個(indivual)驚人(people)的(of)錯誤，是(yes)糟糕的(of)銷售激勵帶來(Come)的(of)結果。

去年富國銀行的(of)股價下跌6%，而競争對手如摩根大(big)通、花旗等銀行均有兩位數的(of)增長。從去年開始，巴菲特不(No)斷減持他(he)曾經稱希望持股一(one)萬年的(of)富國銀行。

2018年4月20日，富國銀行被處以(by)10億美元罰款，這(this)也促使投資者們(them)迫切希望了(Got it)解巴菲特在(exist)此問題上的(of)表态。

巴菲特表示：富國銀行的(of)問題來(Come)自于(At)激勵機制。富國銀行在(exist)金融組織以(by)及投資立場上犯了(Got it)一(one)個(indivual)極大(big)的(of)錯誤，有一(one)些沒有辦法體現在(exist)收入上，但是(yes)他(he)們(them)已經及時(hour)糾正了(Got it)。除了(Got it)這(this)一(one)次的(of)問題之外，它還是(yes)一(one)個(indivual)經營得不(No)錯的(of)公司。所有大(big)銀行都有這(this)樣或那樣的(of)問題，巴菲特不(No)認爲(for)富國銀行的(of)問題比其他(he)銀行更爲(for)嚴重。

巴菲特稱，喜歡富國銀行這(this)筆投資，喜歡CEO Tim Sloan，他(he)在(exist)努力解決公司的(of)問題。最重要(want)的(of)是(yes)，找到(arrive)問題，把它們(them)解決，讓公司變得更爲(for)強大(big)。

蘋果股票的(of)魅力是(yes)什麽？巴菲特：蘋果的(of)産品非常好，會不(No)斷增持蘋果股票

在(exist)過去，巴菲特一(one)直避免大(big)幅投資科技公司，并承認錯誤購買了(Got it)IBM。

而在(exist)近期，伯克希爾哈撒韋公司宣布再度購買7500萬的(of)蘋果公司股票，進而成爲(for)了(Got it)蘋果公司第三大(big)股東。巴菲特還明确表示，買入蘋果股票是(yes)他(he)的(of)決定，而不(No)是(yes)市場此前猜測的(of)由他(he)麾下的(of)投資組合經理所作(do)出(out)的(of)決定。

在(exist)被問及伯克希爾哈撒韋爲(for)何第三次減持IBM，同時(hour)卻繼續增持蘋果時(hour)，巴菲特說道：“我(I)認爲(for)它們(them)是(yes)兩家區别很大(big)的(of)公司，是(yes)兩種不(No)同類型的(of)投資決策，而我(I)在(exist)前者的(of)投資上犯了(Got it)錯。至于(At)後者，未來(Come)我(I)們(them)将會見證我(I)到(arrive)底是(yes)對了(Got it)還是(yes)錯了(Got it)。”

“蘋果公司本身有一(one)些非常好的(of)産品。不(No)管買不(No)買它的(of)股份，他(he)們(them)絕對是(yes)值的(of)。但它現在(exist)賣的(of)錢是(yes)不(No)是(yes)比它真正的(of)價格還低？能夠購買它的(of)股本，我(I)覺得是(yes)非常吸引人(people)的(of)一(one)件事。我(I)非常高興，它有回購的(of)狀況。現在(exist)我(I)們(them)擁有大(big)概2250億的(of)股份，換算一(one)下，我(I)們(them)擁有它公司的(of)5%。過一(one)段時(hour)間後，也許我(I)們(them)會越來(Come)越增加，6%、7%，我(I)們(them)一(one)直在(exist)購買它的(of)股本，因爲(for)它的(of)産品非常非常棒。你必須有非常非常特殊的(of)一(one)些産品，才能夠吸引到(arrive)我(I)們(them)現在(exist)的(of)這(this)些購買的(of)狀況。”

關于(At)數字貨币，巴菲特：虛拟貨币将死得很難看，芒格：比巴菲特更讨厭虛拟貨币

近幾年，數字貨币價格不(No)斷飙升，令許多原本默默無聞的(of)人(people)身價倍增，但巴菲特卻沒有進行這(this)方面的(of)投資，并持續提及他(he)對比特币的(of)不(No)看好。

2018年1月，巴菲特在(exist)接受CNBC采訪時(hour)稱，加密數字貨币是(yes)體面的(of)生(born)意，但正在(exist)發生(born)的(of)事情最終一(one)定會變成一(one)個(indivual)所有人(people)都能看到(arrive)的(of)壞結局。巴菲特在(exist)近日的(of)采訪中表示，購買加密貨币并不(No)是(yes)在(exist)投資而是(yes)在(exist)投機，“這(this)沒什麽不(No)對的(of)。如果你想賭一(one)把，明天就會有人(people)來(Come)并願意付更多的(of)錢，這(this)就是(yes)賭博的(of)一(one)種。這(this)不(No)是(yes)投資。”

股東大(big)會上有記者詢問巴菲特更多關于(At)虛拟貨币的(of)看法時(hour)，巴菲特說，“虛拟貨币的(of)結局将非常慘。”巴菲特認爲(for)，虛拟貨币不(No)是(yes)一(one)個(indivual)像土地(land)或者公司這(this)樣，産生(born)價值的(of)資産，即一(one)個(indivual)持有者可以(by)以(by)比他(he)們(them)買入時(hour)更高的(of)價格賣給下一(one)個(indivual)人(people)。這(this)和(and)集郵與收藏黃金是(yes)一(one)樣的(of)道理。“如果你在(exist)基督時(hour)代買過黃金，并且使用(use)複合利率計算，也隻有百分之零點幾。”

巴菲特說，雖然人(people)們(them)可能會像去年那樣對虛拟貨币市場趨之若鹜，但這(this)種熱潮過後，糟糕的(of)結局就要(want)出(out)現。這(this)樣的(of)交易也往往吸引騙子。

芒格則直白地(land)表示：比巴菲特更讨厭加密貨币。

何時(hour)退休？巴菲特：處于(At)半退休狀态幾十年了(Got it)

随着巴菲特年齡的(of)增長，誰将最終接替他(he)掌舵伯克希爾·哈撒韋将愈發緊迫。今年1月，當巴菲特在(exist)決定繼任者的(of)問題上邁出(out)一(one)步時(hour)，他(he)又晉升了(Got it)兩位在(exist)伯克希爾公司長期任職的(of)前執行官Greg Abel和(and)Ajit Jain作(do)爲(for)副董事長。

會上有投資者問道，巴菲特是(yes)否進入半退休狀态？因爲(for)他(he)已經将投資職責移交給了(Got it)Ted Weschler和(and)Todd Combs，而且還将Ajit Jain與Greg Abel升職，讓他(he)倆負責伯爾希爾的(of)運營。

巴菲特表示，這(this)幾十年來(Come)他(he)都是(yes)這(this)個(indivual)狀态。他(he)回答道：“Ajit Jain與Greg Abel升職後，情況并沒有大(big)的(of)改變，我(I)認爲(for)，現實上，我(I)在(exist)我(I)最活躍的(of)時(hour)候，就開始進入半退休狀态了(Got it)。”

關于(At)新晉升的(of)兩位副總裁Greg Abel和(and)Ajit Jain，巴菲特非常肯定他(he)們(them)的(of)成績和(and)能力：“他(he)們(them)是(yes)非常有精力，而且是(yes)充滿智慧的(of)，每天可以(by)帶入更多的(of)心血。我(I)們(them)公司的(of)文化以(by)及管理是(yes)沒有太大(big)變化的(of)，他(he)們(them)做了(Got it)非常超級好的(of)工作(do)，表現良好。”

關于(At)半退休，芒格則表示很長一(one)段時(hour)間，他(he)在(exist)讀書，巴菲特就是(yes)讀讀書、打打電話，做不(No)了(Got it)多少事，“我(I)現在(exist)希望能夠天天坐在(exist)床上休息就好了(Got it)”。

如何選擇産品投資？巴菲特：投資那些會讓人(people)親你一(one)口的(of)産品

在(exist)被問及如何選擇産品投資時(hour)，巴菲特回答到(arrive)，有些産品把它送出(out)去時(hour)人(people)們(them)都想親我(I)一(one)口，而不(No)是(yes)打我(I)一(one)個(indivual)耳光。

巴菲特舉了(Got it)一(one)個(indivual)有趣的(of)例子：看看喜詩糖果（巴菲特典型的(of)成功投資案例），如果你住在(exist)加州，你是(yes)十幾歲的(of)小男孩，你去到(arrive)你女朋友家裏，你給了(Got it)她一(one)盒糖果，她親了(Got it)你一(one)口，其實那個(indivual)時(hour)候如果送便宜的(of)糖果是(yes)達不(No)到(arrive)那個(indivual)效果的(of)。所以(by)，我(I)們(them)投資的(of)這(this)些産品，你想把産品送出(out)去人(people)們(them)都想親你一(one)口，而不(No)是(yes)打你一(one)個(indivual)耳光，這(this)是(yes)很有意思的(of)一(one)件事。這(this)需要(want)很久的(of)分析，看看這(this)種消費品是(yes)不(No)是(yes)在(exist)各種環境下都能很好生(born)存的(of)時(hour)候再去做投資的(of)決定，我(I)們(them)都是(yes)以(by)這(this)樣的(of)形式進行投資。

巴菲特認爲(for)蘋果的(of)iPhone也會帶來(Come)這(this)樣一(one)種風潮，這(this)是(yes)很重要(want)的(of)。

反思錯過亞馬遜，巴菲特：我(I)當時(hour)太呆，沒意識到(arrive)将來(Come)會發生(born)的(of)事情

稍早時(hour)候巴菲特稱盛贊亞馬遜的(of)傑夫·貝索斯是(yes)大(big)神級人(people)物，稱他(he)是(yes)電子商務與雲服務的(of)創始人(people)。一(one)名提問者問道，既然推崇貝索斯，那爲(for)何伯克希爾從不(No)買進亞馬遜的(of)股票？

巴菲特在(exist)回答時(hour)表示：“因爲(for)我(I)當時(hour)太呆，沒有意識到(arrive)将會發生(born)的(of)事情。”巴菲特稱：“它的(of)股票總是(yes)看起來(Come)很貴。”他(he)重申，認爲(for)貝索斯非常棒，“但沒想到(arrive)他(he)會達到(arrive)今天我(I)所看到(arrive)的(of)地(land)步。”

芒格表示，事物會發展到(arrive)什麽程度，并不(No)像它表現得像它看起來(Come)那麽明顯，但他(he)并不(No)後悔錯過的(of)東西。芒格稱，伯克希爾公司錯過了(Got it)許多東西，但他(he)們(them)的(of)“秘訣”是(yes)“完全不(No)要(want)去想他(he)們(them)”。

延伸閱讀：往屆“股神”都說了(Got it)什麽

2017年：

無人(people)駕駛車輛的(of)發展會影響到(arrive)今天的(of)保險業嗎，會有怎麽樣的(of)影響？

巴菲特：無人(people)駕駛的(of)車子對我(I)們(them)的(of)汽車保險當然會有适度的(of)影響，這(this)可能是(yes)很長久以(by)後的(of)事情。可是(yes)，根據現在(exist)的(of)一(one)些經驗，他(he)們(them)早期的(of)介紹，還有測試，都是(yes)跟這(this)個(indivual)情況息息相關的(of)。如果他(he)們(them)的(of)技術能夠讓世界更安全的(of)話，我(I)覺得這(this)是(yes)件好事。

但對我(I)們(them)這(this)種汽車保險公司來(Come)說，可能并不(No)是(yes)太好的(of)一(one)件事。但我(I)們(them)如果真的(of)已經面臨了(Got it)卡車行業缺少駕駛員的(of)情況，如果這(this)些技術能夠提高他(he)們(them)安全性的(of)話，我(I)覺得是(yes)很受歡迎的(of)。

你覺得哪一(one)個(indivual)公司可以(by)讓你們(them)投資，能夠得到(arrive)你們(them)投資的(of)青睐？

巴菲特：我(I)們(them)會看在(exist)五到(arrive)二十年之後的(of)時(hour)間裏，他(he)們(them)還會不(No)會具備他(he)們(them)現在(exist)的(of)這(this)種競争優勢，這(this)種競争有時(hour)會不(No)會持續這(this)麽長的(of)時(hour)間。另外這(this)個(indivual)公司有沒有讓我(I)們(them)足夠信賴的(of)領導層和(and)管理人(people)員，還要(want)看他(he)們(them)能不(No)能符合我(I)們(them)伯克希爾公司的(of)文化，當然還有價格因素。我(I)們(them)收購一(one)個(indivual)企業的(of)時(hour)候，我(I)們(them)會出(out)手很多的(of)現金，我(I)們(them)會看他(he)們(them)在(exist)長期是(yes)不(No)是(yes)會給我(I)們(them)一(one)個(indivual)很良好的(of)表現。

可口可樂在(exist)道德這(this)方面的(of)做法，還有它在(exist)德國方面的(of)做法，可能很多時(hour)候都不(No)會受到(arrive)我(I)們(them)的(of)歡迎。而你作(do)爲(for)這(this)個(indivual)公司這(this)麽大(big)的(of)股東，您也對可口可樂獲得這(this)些财富所做出(out)的(of)損害要(want)負責。另外可口可樂，他(he)們(them)攫取了(Got it)很多人(people)的(of)健康。

巴菲特：1982年開始我(I)就一(one)直沿用(use)這(this)樣的(of)生(born)活方式。所以(by)我(I)想說的(of)是(yes)，可能有一(one)些新聞告訴你這(this)樣的(of)一(one)個(indivual)觀點。如果你告訴我(I)說，吃蘆筍吃西蘭花這(this)樣的(of)健康蔬菜可以(by)多活一(one)歲的(of)話，我(I)覺得我(I)更願意吃巧克力吃可口可樂這(this)樣一(one)些食品，讓我(I)更開心，但是(yes)少活一(one)歲，我(I)更願意這(this)樣去做。而不(No)是(yes)說徹底改變我(I)的(of)這(this)樣一(one)個(indivual)飲食習慣。而且我(I)也覺得，這(this)是(yes)我(I)的(of)選擇，是(yes)我(I)個(indivual)人(people)的(of)選擇。如果其他(he)人(people)決定了(Got it)，他(he)們(them)覺得攝入糖類是(yes)非常不(No)健康的(of)，他(he)們(them)可以(by)鼓勵政府去禁止糖類的(of)攝入。但是(yes)糖類和(and)可樂，可樂中的(of)糖類和(and)其他(he)食物中的(of)糖類都是(yes)一(one)樣的(of)道理，我(I)覺得可口可樂對于(At)我(I)來(Come)說是(yes)一(one)個(indivual)非常正面的(of)因素，影響了(Got it)整個(indivual)世界，影響了(Got it)整個(indivual)美國。

你可以(by)看到(arrive)可口可樂在(exist)這(this)一(one)百多年來(Come)所做出(out)的(of)成就，我(I)也不(No)希望任何人(people)告訴我(I)說不(No)能再喝可樂了(Got it)。

2016年：

房地(land)産市場仍然不(No)太穩定，您怎麽看？

巴菲特：現在(exist)的(of)利息很低，很有吸引力，很多房地(land)産投資者都是(yes)這(this)樣認爲(for)，但這(this)一(one)點不(No)見得是(yes)對的(of)。雖然現在(exist)沒有2012年那麽有吸引力，但我(I)沒有看到(arrive)全國範圍内的(of)房地(land)産泡沫。比如在(exist)奧馬哈，以(by)及美國大(big)部分地(land)區，購房者都沒有支付泡沫價格。我(I)想，下一(one)次重大(big)變動或危機出(out)現時(hour)，不(No)會是(yes)因爲(for)房地(land)産泡沫。

哪些事情令你和(and)芒格成功建立伯克希爾，哪些事情是(yes)你們(them)不(No)認同的(of)？

巴菲特：我(I)和(and)以(by)前的(of)導師學到(arrive)很多，從芒格身上我(I)也學到(arrive)很多。我(I)一(one)生(born)都在(exist)觀察哪些東西可以(by)進行商業運作(do)。你要(want)了(Got it)解哪些事情是(yes)自己可以(by)做到(arrive)，哪些是(yes)無力做到(arrive)的(of)。這(this)并不(No)複雜，你不(No)需要(want)有很高的(of)智商來(Come)進行投資，但必須有情感的(of)控制。很聰明的(of)人(people)有時(hour)候會做一(one)些很愚蠢的(of)事情，避免“自我(I)摧毀”就好了(Got it)。

芒格：情緒和(and)機會有時(hour)候相輔相成，所以(by)是(yes)可以(by)從錯誤中學習的(of)。我(I)現在(exist)已經是(yes)祖父了(Got it)，我(I)經常講的(of)就是(yes)，不(No)要(want)羨慕别人(people)的(of)成功，隻要(want)中規中矩的(of)做事。如果伯克希爾真的(of)很聰明，可能還不(No)會像今天這(this)樣成功。

2015年：

印象最深刻的(of)一(one)次失敗是(yes)什麽？

巴菲特：在(exist)90年代中期我(I)曾用(use)4億美元買下一(one)家注定要(want)賠光的(of)鞋企(Dexter Shoes)，而我(I)是(yes)用(use)伯克希爾的(of)股票支付的(of)，這(this)些股票現在(exist)價值60億美元，幾乎任何時(hour)候我(I)們(them)發行股票都會構成錯誤，有些時(hour)候我(I)們(them)過于(At)謹慎，但我(I)甯可一(one)百次的(of)過于(At)謹慎，也不(No)願1%的(of)不(No)謹慎。

芒格：顯然，我(I)們(them)應該像其他(he)很多成功的(of)投資者一(one)樣使用(use)杠杆，我(I)們(them)本可以(by)做得更大(big)。

美國的(of)未來(Come)會不(No)會受到(arrive)核武器、化學武器或生(born)物武器的(of)威脅？還有網絡攻擊？

巴菲特：這(this)些問題對美國有重大(big)威脅。美國經濟走強的(of)關鍵原因并不(No)受這(this)些威脅的(of)影響，即便在(exist)經濟增長最爲(for)溫和(and)的(of)這(this)幾年。美國有着“非常好的(of)經濟體系”，有很多保證。但這(this)些優勢可能被宗教狂熱分子或極端反社會的(of)瘋子或流氓國家化爲(for)烏有。隻要(want)能夠保護自己免受這(this)些威脅，美國就将繼續繁榮昌盛。我(I)認爲(for)沒有什麽比美國和(and)中國之間持續密切合作(do)更重要(want)了(Got it)。除非是(yes)瘋了(Got it)，否則在(exist)應對這(this)些問題時(hour)，我(I)們(them)必須與中國合作(do)并相信中國。

芒格：中國發展得比其他(he)任何大(big)的(of)國家還要(want)快很多，沒有什麽比中美協作(do)更加重要(want)，同時(hour)我(I)們(them)需要(want)避免其他(he)錯誤可能帶來(Come)的(of)後果。