美團點評和(and)阿裏的(of)不(No)對稱戰争

[ 導讀 ] 即便再打一(one)年，今日的(of)尴尬格局也不(No)會有太大(big)變化：美團點評會以(by)相對低的(of)估值/市值上市，但長期看不(No)到(arrive)盈利，市值不(No)會有太大(big)漲幅。阿裏在(exist)餓了(Got it)麽、口碑上每年燒10億美元，但始終無法打敗美團點評。

王興在(exist)2017年接受媒體采訪時(hour)說：“從戰鬥力來(Come)說，阿裏非常強，但如果他(he)們(them)各方面做得更有底線一(one)點，我(I)會更尊敬他(he)們(them)”。

這(this)句話有兩個(indivual)意思，一(one)是(yes)王興諷刺阿裏做事沒有底線，二是(yes)承認阿裏的(of)戰鬥力非常強。在(exist)中國的(of)互聯網江湖，敢于(At)公開諷刺阿裏的(of)人(people)隻有兩個(indivual)，一(one)個(indivual)是(yes)京東的(of)劉強東，另外一(one)個(indivual)就是(yes)美團點評的(of)王興。

王興正在(exist)爲(for)自己的(of)意氣用(use)事付出(out)代價；美團點評2018年6月赴港提交了(Got it)上市招股書前後，阿裏加快了(Got it)阻擊美團點評的(of)步伐。從之前的(of)餓了(Got it)麽換帥、由阿裏人(people)王磊出(out)任CEO，到(arrive)近期投入巨額補貼搶奪外賣市場份額；從整合哈羅單車和(and)阿裏各體系的(of)合作(do)，到(arrive)推動餓了(Got it)麽、盒馬與星巴克的(of)戰略合作(do)；從謀劃餓了(Got it)麽和(and)口碑的(of)合并，到(arrive)拉攏軟銀出(out)錢入股；這(this)些高調的(of)動作(do)，針對美團點評的(of)意圖非常明顯。

美團點評上市在(exist)即，要(want)想獲得好的(of)估值/市值，最好需要(want)滿足三大(big)條件：整體盈虧狀況好轉，營收和(and)GMV快速增長，主營業務的(of)市場份額進一(one)步提升。這(this)三個(indivual)方面，相互依存，單純做好其中一(one)個(indivual)方面，在(exist)2018年下半年這(this)樣的(of)資本市場環境下，都難以(by)獲得投資者的(of)認可。

整體盈虧狀況好轉，這(this)是(yes)美團點評招股書裏暫時(hour)能體現的(of)。不(No)過，收購摩拜後和(and)大(big)規模推了(Got it)一(one)段時(hour)間的(of)打車業務後，美團點評整體虧損是(yes)确定無疑的(of)，關鍵是(yes)看虧損擴大(big)還是(yes)縮小；美團點評2018年第二季度的(of)财務報表有可能會呈現出(out)和(and)以(by)往不(No)同的(of)趨勢。

營收和(and)GMV快速增長，這(this)又可以(by)分爲(for)營收和(and)GMV同步快速增長，營收和(and)GMV都增長，但增速有高有低。目前的(of)情況是(yes)，美團點評肯定會加大(big)做營收的(of)力度，但GMV的(of)增速可能不(No)會太理想。此前公布的(of)年度數據是(yes)：2017年其營業收入爲(for)339億元，同比增長161%；2017年美團點評的(of)GMV爲(for)3570億元，同比增長50.6%。GMV增速不(No)足，成爲(for)一(one)大(big)隐患。

主營業務的(of)市場份額進一(one)步提升；美團點評的(of)主營業務目前是(yes)外賣，目前第三方數據顯示占59%的(of)市場份額。餓了(Got it)麽CEO王磊對外采訪時(hour)談及目标是(yes)盡快回到(arrive)50%的(of)市場份額，這(this)印證了(Got it)餓了(Got it)麽和(and)美團外賣的(of)差距。接下來(Come)，餓了(Got it)麽以(by)補貼的(of)方式搶市場，不(No)計投入的(of)情況下，确實有可能重回50%的(of)份額。

市場上關于(At)美團點評的(of)估值/市值有較大(big)分歧，從350到(arrive)600億美元，區間非常大(big)。考慮到(arrive)美團點評9月下旬正式挂牌的(of)時(hour)間點，屆時(hour)由阿裏掀起的(of)補貼戰、公關戰将如火如荼，輿論整體不(No)利于(At)美團點評的(of)可能性較大(big)。加上小米上市後股價的(of)表現，最近重新跌落到(arrive)在(exist)發行價附近徘徊；市場沒有回暖迹象，美團點評的(of)估值/市值不(No)會太理想。

但是(yes)，美團點評在(exist)估值/市值上的(of)不(No)理想，不(No)代表阿裏會取得勝利。此前，餓了(Got it)麽投入的(of)資金大(big)于(At)美團外賣，但市場份額卻被反超并越拉越遠。背後原因是(yes)，美團外賣比餓了(Got it)麽有更高的(of)運營效率。客觀來(Come)說，餓了(Got it)麽創始人(people)、原CEO張旭豪的(of)戰鬥力和(and)意志力已經非常不(No)錯；換帥後，王磊能否有更好的(of)表現，業内看好和(and)不(No)看好的(of)都有。從以(by)往經驗看，大(big)多數情況職業經理人(people)比不(No)上創始人(people)。

阿裏和(and)美團點評相比，阿裏整體實力明顯強于(At)美團點評，阿裏的(of)本地(land)生(born)活服務業務和(and)美團點評相比，美團點評明顯更強。兩軍作(do)戰，強的(of)一(one)方，可以(by)分散力量；而弱的(of)一(one)方，要(want)整合力量。餓了(Got it)麽和(and)口碑合并，是(yes)遲早會發生(born)的(of)大(big)概率事件。更長遠的(of)看，盒馬、哈羅單車和(and)餓了(Got it)麽、口碑等業務整合到(arrive)一(one)起，也是(yes)可以(by)預期的(of)，挂上類似“阿裏新零售集團”或“阿裏本地(land)服務集團”的(of)稱号，由阿裏更高級别的(of)人(people)來(Come)直接管理。

美團點評的(of)夢想是(yes)星辰大(big)海，但痛苦的(of)是(yes)：美團點評可以(by)打敗任何創業類競争對手，包括任何巨頭的(of)業務部門，但沒有希望打敗阿裏整體。以(by)阿裏的(of)戰鬥力，加上其在(exist)資金上的(of)優勢，美團點評跨不(No)過這(this)座大(big)山。而本地(land)生(born)活和(and)新零售領域，因爲(for)市場太大(big)、戰略意義太大(big)，阿裏不(No)可能放過，無論花費多少代價。

這(this)個(indivual)領域的(of)尴尬競争格局是(yes)：美團點評打得過餓了(Got it)麽、口碑等，但跨不(No)過阿裏這(this)座大(big)山；阿裏沒法逼美團點評就範、按自己的(of)條件讓美團點評接受投資，隻能不(No)斷燒錢給餓了(Got it)麽、口碑等。這(this)是(yes)兩場不(No)對稱的(of)戰争：美團點評打阿裏，不(No)對稱；餓了(Got it)麽+口碑等打美團點評，不(No)對稱。王興怼馬雲，馬雲不(No)答，怕損了(Got it)威嚴；王磊、範馳（口碑CEO）怼王興，王興不(No)答，否則損了(Got it)逼格。

即便再打一(one)年，今日的(of)尴尬格局也不(No)會有太大(big)變化：美團點評會以(by)相對低的(of)估值/市值上市，但長期看不(No)到(arrive)盈利，市值不(No)會有太大(big)漲幅。阿裏在(exist)餓了(Got it)麽、口碑上每年燒10億美元，但始終無法打敗美團點評；如果想要(want)維持相對穩定的(of)競争格局，阿裏燒的(of)錢可能還會越來(Come)越多。

2015年10月美團和(and)點評合并後，王興拜訪馬雲和(and)張勇，談得不(No)好；或許，合适的(of)時(hour)候，王興和(and)馬雲可以(by)再談一(one)次。